Pirminis viešas akcijų siūlymas (IPO) yra procesas, kurio metu privati bendrovė pirmą kartą išleidžia akcijų akcijas visuomenei. IPO, dar žinomas kaip „viešas akcijų paketas“, paverčia verslą iš privačiai valdomo subjekto į tą, kuris priklauso valstybiniams akcininkams. IPO yra reikšmingas daugelio įmonių augimo etapas, nes jis suteikia jiems galimybę patekti į viešojo kapitalo rinką, taip pat padidina jų patikimumą ir riziką. Tačiau tapimas viešuoju subjektu taip pat reiškia reikšmingus pokyčius verslui, įskaitant valdymo lankstumo ir kontrolės praradimą. Kai kuriais atvejais IPO gali būti vienintelė greito augimo ir plėtros finansavimo priemonė. Sprendimą išleisti į rinką kartais įtakoja rizikos kapitalo investuotojai ar steigėjai, norintys pasipelnyti iš ankstyvosios investicijos.
kokios tautybės yra Michaelas Ealis
IPO rengimas yra labai daug laiko reikalaujantis ir brangus procesas. Verslas, norintis tapti viešu, turi kreiptis į Vertybinių popierių ir biržos komisiją (SEC) dėl leidimo parduoti akcijas visuomenei. SEC registracijos procesas yra gana sudėtingas ir reikalauja, kad įmonė potencialiems investuotojams atskleistų daug išsamios informacijos. IPO procesas gali trukti net šešis mėnesius arba net dvejus metus, per kuriuos vadovybės dėmesys atitraukiamas nuo šiandienos operacijų. Tai taip pat gali kainuoti įmonei nuo 50 000 iki 250 000 USD draudimo įmokų, teisinių ir apskaitos bei spausdinimo išlaidų.
Apskritai viešas paskelbimas yra milžiniškas užsiėmimas, o sprendimą paskelbti reikia atidžiai apsvarstyti ir planuoti. Ekspertai rekomenduoja verslo savininkams pirmiausia apsvarstyti visas alternatyvas (tokias kaip rizikos kapitalo užtikrinimas, komanditinės ūkinės bendrijos ar bendros įmonės sudarymas arba akcijų pardavimas privataus platinimo būdu), ištirti dabartinius ir būsimus kapitalo poreikius ir žinoti, kaip IPO paveiks būsimo finansavimo prieinamumą.
Pasak Jennifer Lindsey savo knygoje Verslininko kapitalo vadovas , idealus kandidatas į IPO yra mažos ir vidutinės besiformuojančios pramonės įmonės, kurių metinės pajamos yra mažiausiai 10 milijonų JAV dolerių, o pelno marža viršija 10 procentų pajamų. Taip pat svarbu, kad įmonėje būtų stabili valdymo grupė, jos augimas būtų bent 10 proc. Per metus ir kapitalizacija, turinti ne daugiau kaip 25 proc. Skolą. Bendrovės, kurios atitinka šiuos pagrindinius kriterijus, vis tiek turi atidžiai nustatyti savo IPO, kad gautų maksimalią naudą. Lindsey pasiūlė išeiti į biržą, kai akcijų rinkos yra palankios naujiems pasiūlymams, pramonė sparčiai auga, o įmonei reikia daugiau kapitalo ir visuomenės pripažinimo, kad galėtų palaikyti savo plėtros ir augimo strategijas.
VIEŠOS VIETOS PRIVALUMAI
Pagrindinis pranašumas, kurį verslas gali įgyti per pradinį viešą akcijų siūlymą, yra galimybė naudotis kapitalu. Be to, kapitalo nereikia grąžinti ir jis neapima palūkanų. Vienintelis atlygis, kurio siekia IPO investuotojai, yra jų investicijų įvertinimas ir galbūt dividendai. Be to, kad nedelsiant įnešamas kapitalas, kurį teikia IPO, verslui, kuris išleidžiamas į viešumą, taip pat gali būti lengviau gauti kapitalą būsimiems poreikiams per naujus akcijų pasiūlymus ar valstybės skolos aukcionus. Susijęs IPO privalumas yra tas, kad verslo steigėjams ir rizikos kapitalo investuotojams suteikiama galimybė išsigryninti ankstyvąsias investicijas. Tos nuosavo kapitalo akcijos gali būti parduodamos kaip IPO dalis, specialiuoju siūlymu arba kurį laiką po IPO atviroje rinkoje. Tačiau svarbu vengti suvokimo, kad savininkai siekia išsigelbėti iš skęstančio laivo, arba IPO vargu ar pavyks.
Kitas IPO privalumas yra padidėjęs visuomenės informuotumas apie įmonę. Toks dėmesys ir viešumas gali suteikti naujų galimybių ir naujų klientų. Vykdant IPO procesą, informacija apie įmonę yra spausdinama laikraščiuose visoje šalyje. Su IPO susijęs jaudulys taip pat gali sukelti didesnį dėmesį verslo spaudoje. Yra daugybė įstatymų, reglamentuojančių informacijos atskleidimą IPO proceso metu, todėl verslo savininkai turi būti atsargūs, kad nevengtų viešumo. Susijęs pranašumas yra tas, kad valstybinė įmonė gali labiau pasitikėti savo tiekėjais, klientais ir skolintojais, o tai gali pagerinti kredito sąlygas.
Dar vienas viešo paskelbimo privalumas yra galimybė naudoti atsargas kūrybiniams skatinimo paketams vadovybei ir darbuotojams. Siūlant akcijų ir akcijų pasirinkimo sandorius kaip kompensacijos dalį, verslas gali padėti pritraukti geresnių vadovų talentų ir paskatinti juos gerai dirbti. Darbuotojai, kurie tampa daliniais savininkais pagal akcijų planą, gali būti motyvuoti pasidalinti įmonės sėkme. Galiausiai, pradinis viešas siūlymas suteikia viešą verslo vertinimą. Tai reiškia, kad įmonei bus lengviau jungtis ir įsigyti, nes ji gali pasiūlyti akcijų, o ne grynųjų.
VIEŠOSIOS VISUOMENĖS TRŪKUMAI
Didžiausi trūkumai, susiję su viešumu, yra išlaidos ir laikas. Ekspertai pažymi, kad per visą IPO procesą, kuris gali trukti net dvejus metus, įmonės vadovai greičiausiai bus užimti nedaug. Verslo savininkas ir kiti aukščiausio lygio vadovai turi parengti SEK registracijos išrašus, konsultuotis su investicijų bankininkais, advokatais ir buhalteriais bei dalyvauti asmeninėje akcijų rinkodaroje. Daugelis žmonių mano, kad tai yra išsamus procesas ir norėtų tiesiog valdyti savo įmonę.
IPO yra nepaprastai brangus. Tiesą sakant, nėra neįprasta, kad verslas moka nuo 50 000 iki 250 000 USD už pasiūlymo paruošimą ir viešinimą. Savo straipsnyje, skirtame Nešiojamas finansų ir apskaitos magistro laipsnis , Paulas G. Joubertas pažymėjo, kad verslo savininkas neturėtų stebėtis, jei IPO kaina siekia 15–20 proc. Akcijų pardavimo pajamų. Kai kurios pagrindinės išlaidos apima pagrindinio draudėjo komisinius; kišenės išlaidos už teisines paslaugas, apskaitos paslaugas, spausdinimo išlaidas ir vadovų asmeninės rinkodaros „kelių pasirodymą“; .02 proc. Padavimo į SEC išlaidų; mokesčiai už ryšius su visuomene, siekiant sustiprinti įmonės įvaizdį; plius einamosios teisinės, apskaitos, dokumentų pildymo ir pašto išlaidos. Nepaisant tokių išlaidų, visada gali būti, kad nenumatyta problema IPO pašalins, kol nebus parduotos atsargos. Net tada, kai pardavimas vyksta, dauguma draudikų siūlo IPO akcijas su nuolaida, kad užtikrintų didesnį akcijų judėjimą per laikotarpį iškart po pasiūlymo. Šios nuolaidos tikslas yra perkelti turtus iš pradinių investuotojų į naujus akcininkus.
Kiti trūkumai yra tai, kad viešoji įmonė praranda konfidencialumą, lankstumą ir kontrolę. SEC reglamentai reikalauja, kad viešosios bendrovės viešai paskelbtų visą veiklos informaciją, įskaitant neskelbtiną informaciją apie savo rinkas, pelno maržas ir ateities planus. Neapsakomai daug problemų ir konfliktų gali kilti, kai visi, pradedant konkurentais, baigiant darbuotojais, žino viską apie vidinį įmonės darbą. Sumažinus pirminių bendrovės savininkų turimą akcijų paketą, valdymas taip pat suteikia mažiau kontrolės kasdieninei veiklai. Stambūs akcininkai gali kreiptis į valdybą ir pasakyti, kaip valdoma įmonė. Jei pakankamai akcininkų nepatenkins bendrovės akcijų vertė ar ateities planai, jie gali parengti perėmimo ir pašalinimo valdymą. Nuosavybės sumažėjimas taip pat sumažina vadovybės lankstumą. Neįmanoma priimti sprendimo taip greitai ir efektyviai, kai valdyba turi patvirtinti visus sprendimus. Be to, SEC reglamentai riboja viešosios įmonės vadovybės galimybes prekiauti savo akcijomis ir aptarti įmonės verslą su pašaliniais asmenimis.
Viešieji subjektai taip pat susiduria su papildomu spaudimu parodyti tvirtus trumpalaikius rezultatus. Uždarbis ataskaituojamas kas ketvirtį, o akcininkai ir finansų rinkos visada nori matyti gerus rezultatus. Deja, ilgalaikiams strateginiams investavimo sprendimams gali būti teikiama mažiau prioriteto, nei norint, kad dabartiniai skaičiai atrodytų gerai. Papildomi valstybinių bendrovių atskaitomybės reikalavimai taip pat prideda išlaidų, nes verslui greičiausiai reikės patobulinti apskaitos sistemas ir pridėti darbuotojų. Viešieji subjektai taip pat patiria papildomų išlaidų, susijusių su santykių su akcininkais tvarkymu.
VIEŠOSIOS VISUOMENĖS PROCESAS
Verslui nusprendus viešai paskelbti, pirmasis IPO proceso žingsnis yra pasirinkti draudėją, kuris veiktų kaip tarpininkas tarp bendrovės ir kapitalo rinkų. Joubertas rekomendavo verslo savininkams kreiptis į daugelio investicinių bankų pasiūlymus, tada vertinti konkurso dalyvius pagal jų reputaciją, patirtį teikiant panašius pasiūlymus, patirtį pramonėje, platinimo tinkle, paramos po siūlymo įrašus ir draudimo sutarčių tipą. . Kiti aspektai yra tai, kaip konkurso dalyviai vertina įmonę ir rekomenduojamą akcijų kainą.
Yra trys pagrindiniai draudimo sutarčių tipai: geriausios pastangos, o tai reiškia, kad investicinis bankas neįsipareigoja pirkti jokių akcijų, tačiau sutinka dėti visas pastangas, kad parduotų kuo daugiau akcijų; visos arba nė viena, kas yra panašu į visas pastangas, išskyrus tai, kad aukcionas atšaukiamas, jei visos akcijos neparduodamos; ir tvirtas įsipareigojimas, o tai reiškia, kad investicinis bankas visas akcijas perka pats. Tvirtas įsipareigojimų susitarimas tikriausiai yra geriausias smulkiajam verslui, nes draudėjas rizikuoja neparduoti akcijų. Kai bus išrinktas pagrindinis draudikas, ši įmonė sudarys kitų draudikų ir brokerių komandą, kuri padėtų pasiekti platų akcijų platinimą.
Kitas IPO proceso žingsnis - suburti draudimo grupę, susidedančią iš advokatų, nepriklausomų buhalterių ir finansinių spausdintuvų. Draudėjo advokatai parengia visas sutartis, o bendrovės advokatai pataria vadovybei laikytis visų SEC nuostatų. Siekdami nuraminti potencialius investuotojus, buhalteriai pateikia nuomones apie įmonės finansinę atskaitomybę. Finansinis spausdintuvas tvarko prospektą ir kitas rašytines priemones, susijusias su pasiūlymo rinkodara.
Subūręs komandą IPO tvarkymui, verslas turi parengti pirminį registracijos pareiškimą pagal SEC taisykles. Pagrindinis registracijos pareiškimo turinys yra prospektas, kuriame pateikiama išsami informacija apie bendrovę, įskaitant jos finansines ataskaitas ir valdymo analizė. Valdymo analizė yra bene svarbiausia ir daug laiko reikalaujanti IPO proceso dalis. Jame verslo savininkai turi tuo pačiu metu atskleisti visą galimą riziką, su kuria susiduria verslas, ir įtikinti investuotojus, kad tai gera investicija. Šis skyrius paprastai yra labai kruopščiai suformuluotas ir peržiūrėtas bendrovės advokatų, kad būtų užtikrinta, jog laikomasi SEC taisyklių dėl teisingo atskleidimo.
SEC taisyklės dėl viešų akcijų siūlymų yra išdėstytos dviejuose pagrindiniuose aktuose: 1933 m. Vertybinių popierių įstatyme ir 1934 m. Vertybinių popierių įstatyme. Pirmasis susijęs su IPO registravimu SEC, siekiant apsaugoti visuomenę nuo sukčiavimo, o antrasis reguliuoja įmones. po to, kai jie bus paskelbti viešai, apibrėžia registravimo ir ataskaitų teikimo procedūras ir nustato viešai neatskleistos informacijos įstatymus. Užpildžius pirminį registracijos pareiškimą, jis siunčiamas SEC peržiūrėti. Peržiūros proceso metu, kuris gali užtrukti iki dviejų mėnesių, įmonės advokatai palaiko ryšius su SEC, kad sužinotų apie būtinus pakeitimus. Taip pat per šį laiką įmonės finansines ataskaitas turi tikrinti nepriklausomi buhalteriai pagal SEC taisykles. Šis auditas yra formalesnis nei įprasta apskaitos peržiūra ir suteikia investuotojams daug didesnį užtikrinimą dėl įmonės finansinės padėties.
Per SEC peržiūros laikotarpį - kuris kartais vadinamas „atvėsimo“ ar „tyliu“ laikotarpiu - bendrovė taip pat pradeda dėti kontroliuojamas pastangas, kad pasiūlymas būtų parduodamas. Bendrovė išplatina preliminarų prospektą potencialiems investuotojams, o verslo savininkai ir aukščiausio lygio vadovai keliauja, kad asmeniškai pristatytų medžiagą vadinamuose „kelių šou“. Tačiau svarbu pažymėti, kad vadovybė negali atskleisti jokios papildomos informacijos, išskyrus informaciją, esančią prospekte, peržiūros peržiūros laikotarpiu. Kita veikla, vykstanti per tą laiką, yra įvairių formų pateikimas skirtingoms valstybėms, kuriose bus parduodami akcijų kiekiai (skirtingi valstybės reikalavimai yra žinomi kaip „mėlynojo dangaus įstatymai“), ir deramo patikrinimo susirinkimas, skirtas paskutinį kartą peržiūrėti finansines ataskaitas.
Pasibaigus apsisprendimo laikotarpiui, SEC pateikia pastabas dėl pirminio registracijos pareiškimo. Tada bendrovė turi pateikti pastabas, susitarti dėl galutinės akcijų siūlymo kainos ir pateikti galutinį registracijos pareiškimo pakeitimą. Techniškai faktinis akcijų pardavimas turėtų įsigalioti praėjus 20 dienų nuo galutinio pakeitimo pateikimo, tačiau SEC paprastai suteikia įmonėms pagreitį, kad jis įsigaliotų nedelsiant. Šis pagreitis išaugo iš SEC pripažinimo, kad akcijų rinka gali smarkiai pasikeisti per 20 dienų. Faktinis akcijų pardavimas prasideda nuo oficialaus siūlymo dienos ir tęsiasi septynias dienas. Pagrindinis investicinis bankininkas prižiūri viešą vertybinių popierių pardavimą. Siūlymo laikotarpiu investicijų bankininkams leidžiama „stabilizuoti“ vertybinių popierių kainą perkant akcijas antrinėje rinkoje. Šis procesas vadinamas susiejimu ir jį leidžiama tęsti iki dešimties dienų nuo oficialaus pasiūlymo datos. Investiciniai bankininkai taip pat gali palaikyti aukcioną per paskirstymą arba parduoti iki 15 procentų daugiau akcijų, kai paklausa yra didelė.
Po sėkmingo pasiūlymo draudikas susitinka su visomis šalimis, kad paskirstytų lėšas ir padengtų visas išlaidas. Tuo metu pervedimo agentui suteikiama teisė perduoti vertybinius popierius naujiems savininkams. IPO baigiasi perduodant atsargas, tačiau aukciono sąlygos dar nėra baigtos. SEC reikalauja pateikti keletą ataskaitų, susijusių su tinkamu lėšų panaudojimu, kaip aprašyta prospekte. Jei dėl kokių nors priežasčių aukcionas nutraukiamas, draudikas grąžina lėšas investuotojams.
SĖKMINGO IPO PERSPEKTYVOS GERINIMAS
Daugumai verslų sprendimas dėl viešo paskelbimo priimamas palaipsniui, nes pasikeitus įmonės rezultatams ir kapitalo poreikiams IPO atrodo labiau pageidautinas ir reikalingas. Tačiau daugeliui bendrovių vis dar nepavyksta įgyvendinti savo planų parduoti akcijų dėl nepakankamo planavimo. Straipsnyje, skirtame Verslininkas , Davidas R. Evansonas apibūdino keletą žingsnių, kuriuos verslo savininkai gali imtis, kad pagerintų viešojo akcijų siūlymo perspektyvas dar prieš tai, kai jų įmonė oficialiai svarsto galimybę tapti akcijų paketu. Vienas žingsnis apima įmonės įvaizdžio gerinimą ir veiksmus, kuriuos pagerins investuotojai, kai ateis IPO laikas. Taip pat būtina reorganizuotis kaip korporaciją ir pradėti vesti išsamią finansinę apskaitą.
Kitas žingsnis, kurį verslo savininkai gali iš anksto paruošti savo bendrovei, yra papildyti valdymą patyrusiais specialistais. Investuotojai norėtų matyti valdymo komandą, kuri skatina pasitikėjimą ir pagarbą pramonėje, ir kuri gali būti novatoriškų ateities augimo idėjų šaltinis. Sudarant tokią valdymo komandą, verslo savininkas gali reikalauti samdyti ne savo vietiniame verslo partnerių tinkle. Tai taip pat gali sudaryti pelningus išmokų planus, kurie padėtų pritraukti ir išlaikyti aukščiausius talentus. Panašiai verslo savininkas turėtų pradėti kurti tvirtą direktorių valdybą, kuri galės padėti įmonei padidinti akcininkų vertę tapus viešąja įstaiga. Verslo savininkui taip pat naudinga pradėti planuoti IPO užmegzti ryšius su investiciniais bankais, advokatais ir buhalteriais. 1997 m. Evansonas rekomendavo naudoti vieną iš „Big Six“ apskaitos firmų, atsižvelgiant į jų patikimą reputaciją šalies mastu. Deja, 2001 m. Ir 2002 m. Šių firmų reputacija pasiekė daugybę didelio masto bankroto bylų. Buvo rimti įtarimai dėl apskaitos sukčiavimo ir jie buvo išplėsti ne tik bankrutavusiose įmonėse, bet ir jų „Big Six“ apskaitos įmonėse. 2005 m. „Big Six“ apskaitos firmų gretos buvo sumažintos. Likusios „Big Four“ apskaitos įmonės yra: „Deloitte & Touche“, „Ernst & Young“, „KPMG Peat Marwick“ ir „PricewaterhouseCoopers“.
Verslams, norintiems galiausiai tapti viešaisiais, patariama pradėti veikti kaip didelei korporacijai likus daug laiko iki IPO. Nors daugelis mažų įmonių sandorių yra pasirašomi neoficialiu paspaudimu, investuotojai mėgsta matyti oficialių, profesionalių sutarčių su klientais, tiekėjais ir nepriklausomais rangovais modelį. Jie taip pat palaiko oficialias žmogiškųjų išteklių programas, įskaitant samdymo procedūras, veiklos peržiūras ir išmokų planus. Verslui taip pat svarbu apsaugoti savo unikalius produktus ir idėjas, prireikus kreipiantis dėl patentų ir prekių ženklų. Visi šie veiksmai, atliekami iš anksto, gali padėti sklandžiai pereiti nuo verslo iki viešojo subjekto.
IPO tempas pasiekė aukščiausią tašką 1999 m., Kai į biržą išėjo 509 rekordinės kompanijos, surinkdamos beprecedentį 66 mlrd. IPO karščiavimą sukėlė „dotcoms“ arba naujos interneto įmonės, kurios tais metais sudarė 290 pirminių viešų akcijų. Šios jaunos įmonės išėjo į viešumą, kad galėtų pasinaudoti unikaliu akcijų rinkos klimatu, nes svaiginantys investuotojai, bandantys sugauti kitą interneto madą, pelningumo požiūriu daug nereikalavo. Naujos interneto įmonės, turinčios ribotą patirtį, galėjo naudoti viešąsias rinkas kaip rizikos kapitalo formą. Tiesą sakant, naujos akcijų emisijos per pirmąją prekybos dieną 1999 m. Išaugo vidutiniškai 70 proc. Tačiau 2000 m. Viduryje investuotojus investuotojai privertė investuotojus smarkiai pažeisti Nacionalinės vertybinių popierių pardavėjų asociacijos automatizuotų kotiruočių (NASDAQ) kritimą. atsargiau ir smarkiai pakeitė interneto IPO situaciją. Tyrimai parodė, kad iki to laiko 40 procentų aukštųjų technologijų IPO prekiavo žemiau jų pradinės pasiūlymo kainos. Todėl per pirmuosius šešis 2000 m. Mėnesius 52 bendrovės nusprendė atšaukti arba atidėti savo viešąjį akcijų siūlymą. Per 2005 m. Pirmuosius 10 mėnesių įvyko 147 viešieji pirkimai, mažiau nei 2004 m. (331), tačiau beveik dvigubai daugiau nei jų buvo. buvo 2003 m. (75). Verslo savininkai, prieš pradėdami IPO, privalo atidžiai stebėti rinkos sąlygas ir įsitikinti, kad jų įmonės turi gerą padėtį ir turi didelę ilgalaikio gyvybingumo galimybę.
BIBLIOGRAFIJA
„2005 metinė IPO apžvalga“ IPOHome, Renesanso sostinė. Galima įsigyti nuo http://www.ipohome.com/marketwatch/review/2005main.asp Gauta 2006 m. Kovo 15 d.
Mielasis, Jasonas. IPO sprendimas, kodėl ir kaip įmonės tampa viešomis . Edwardo Elgaro leidykla, 2004 m.
Evanson, David R. „Valstybinė mokykla: mokymasis pasirengti IPO“. Verslininkas . 1997 m. Spalio mėn.
Joubert, Paul G. „Visuomenė“. Nešiojamas finansų ir apskaitos magistro laipsnis . Wiley, 1992 m.
Lardneris, Jamesas ir Paulas Sloanas. „Ligonių IPO anatomija“. JAV naujienų ir pasaulio ataskaita . 2000 m. Gegužės 29 d.
Lindsey, Jennifer. Verslininko kapitalo vadovas: naujos ir augančios verslo kapitalizavimo ir refinansavimo metodikos . Prubus, 1986 m.
MacAdam, Donald H. Paleidimas į IPO . „Xlibris Corporation“, 2004. O'Brien, Sarah. „Raudonoji juosta pasakė smaugti smulkaus verslo IPO“. Investavimo naujienos . 2001 m. Liepos 9 d.
Tuckeris, Andy. „IPO laukia? Išbandykite šiuos veiksmus, kad išvengtumėte kliūčių. “ Verslas „First-Columbus“ . 2000 m. Kovo 17 d.
