Diskontuotų pinigų srautų (DCF) analizė yra būdas nustatyti, ko verta įmonė šiandien atsižvelgiant į grynųjų pinigų pajamingumą ateityje . Jį paprastai naudoja verslą perkantys žmonės. Jis pagrįstas pinigų srautas nes būsimi pinigų srautai iš verslo bus susumuoti. Tai vadinama su nuolaida pinigų srautus, nes komerciniu požiūriu 100 USD kišenėje dabar yra daugiau nei 100 USD kišenėje per metus. Kodėl? Jūs galite įdėti 100 USD į banką ir uždirbti mažiausiai 3–4 procentų palūkanas. Po metų ji bus verta 104 USD. Todėl pažvelgus į kitą pusę, 100 USD, gautų po metų, šiandien verta tik 96,15 USD, jei diskonto norma yra 4 proc. (96,15 Ã 1,04 = 100). Jei dabartiniai jūsų pinigai galėtų uždirbti 10 procentų palūkanų, būsimi 100 USD šiandienos vertėje būtų tik 90,9 USD.
DCF SKAIČIAVIMAS
Todėl DCF elementai yra 1) laikotarpis, kurį reikia naudoti vertinimui, tarkime, 10 metų verslo gyvenimas, 2) grynųjų pinigų srautai, kurie kiekvienais metais atsiras tame versle kuo puikiausiai atspėti, 3) jūsų savo vidinę diskonto normą arba, kitaip tariant, ką jūsų pinigai galėtų uždirbti, jei investuotumėte į kažką panašios rizikos. Pats skaičiavimas labai lengvai atliekamas skaičiuoklėje su paprasta formule (parodyta žemiau). DCF tikrai svarbu įvertinti verslą ir tiksliai numatyti, kokius grynųjų srautus jis duos.
Diskontuojamas metinis pinigų srautas gaunamas taip:
kokios tautybės yra Rikas Lapė
- Pradėkite nuo grynųjų pajamų po mokesčių.
- Pridėkite metų nusidėvėjimą (nes nusidėvėjimas nėra piniginės išlaidos).
- Atskaitykite apyvartinio kapitalo pokytį nuo praėjusių metų. Šis pokytis iš tikrųjų gali būti neigiamas, tokiu atveju ši operacija padidins grynuosius pinigus. Augant operacijai, tai bus teigiama, todėl reikės grynųjų.
- Atskaitykite kapitalo išlaidas.
Apyvartinis kapitalas yra trumpalaikis turtas, atėmus trumpalaikius įsipareigojimus. Išskyrus tuos atvejus, kai DCF yra labai išsamus, įtraukiami „didieji“, gautinos sumos ir atsargos turto pusėje ir mokėtinos sumos įsipareigojimų pusėje, skaičiuojant tik pokyčius. Jei gautinos sumos metų pradžioje buvo 100 000 USD, o pabaigoje - 130 000 USD, pokytis yra 30 000 USD. Jei atsargos sumažėjo nuo 40 000 USD iki 35 000 USD, pokytis yra - 5 000 USD - grynasis turto pokytis yra 25 000 USD. Tarkime, kad mokėtinos sumos siekė nuo 80 000 iki 110 000 USD. Tada įsipareigojimų pokytis siekia 30 000 USD. Turto pokytis, atėmus įsipareigojimus, yra - 5000 USD. Ši suma išskaičiuojama iš grynųjų pajamų atskaičius mokesčius, tačiau atėmus neigiamą ją prideda. Iš tikrųjų situacija šiuo atveju reiškia, kad grynaisiais pagerėjo verslo padėtis. Galiausiai atimamos kapitalo išlaidos, tolygus grynųjų pinigų nutekėjimas.
Šie pinigų srautų įverčiai kartojami kiekvienais prognozuojamo laikotarpio metais, šiuo atveju - dešimties metų ciklu. Norėdamas gauti svarbiausią pradinį skaičių - grynąsias pajamas atskaičius mokesčius, analitikas, be abejo, turi numatyti projekto pardavimus ir išlaidas, prisiimdamas pagrįstą operacijos augimo tempą - paprastai remdamasis tikslinės įmonės istorija. Jis arba ji turi apskaičiuoti būtinus atsargų lygius, kad palaikytų numatomus pardavimus, taip pat apskaičiuoti kapitalo priedus, atsižvelgiant į pajėgumus laikotarpio pradžioje.
Dauguma DCF baigiasi darant prielaidą, kad ciklo pabaigoje įmonė vėl bus parduodama esant tam tikram konservatyviam jos pajamų po mokesčių kartotiniui. Tada šis skaičius yra prijungiamas kaip „likutinė vertė“ vienuoliktus metus.
Be to, analitikas turi nustatyti, kokią diskonto normą naudoti. Tarkime, kad būsimasis įmonės pirkėjas naudojasi grynąja grąža, o dabartinės investicijos į savo verslą siekia 16,7 proc. Ji gali naudoti šią normą kaip minimalią arba kaip priimtiną vidutinę grąžą.
Kai metiniai pinigų srautai tvarkingai suskirstyti į skaičiuoklę stulpelyje, kiekviena eilutė rodo metus, o vienuoliktaisiais metais gali būti taikoma „perpardavimo likutis“, taikoma nuolaidų formulė. Kiekvienos eilutės formulė yra gana paprasta:
PV = FV (1 + dr)? - n.
Šioje formulėje PV reiškia dabartinę vertę, būtent dabar, analizės metais. FV yra pinigai, prognozuojami vieniems iš metų ateityje. dr yra diskonto norma. 16,7 proc. Būtų įvesta kaip .167. „Caret“ simbolis reiškia eksponavimą; n yra metų skaičius; neigiama n yra neigiama metų vertė. Taigi 1 metai yra -1, 2 metai yra -2 ir pan.
Tarkime, kad metai prasideda 2007 m. Ir kad šie metai yra A skiltyje, pradedant 5 skaičiuoklės eilute. Pinigų srautai yra B stulpelyje, taip pat pradedant 5 eilute. Tada C stulpelio 5 eilutės formulė bus tokia:
kokio ūgio Kelis Evansas
= B5 * (1 + 0,167)? (- (A5-2006))
Pakartojus šią formulę iki paskutinės 15 eilutės (kuri prasidės nuo 2017 m. Ir išlaikys likutį), numatomi pinigų srautai automatiškai transformuojami į jų diskontuotus ekvivalentus. Paprasčiausiai juos susumavus, bus sumažinta verslo pinigų srautų vertė. Tarkime, kad pinigų srautai B stulpelyje (su 1000 neslopintų) yra 135, 137, 138, 142, 145, 150, 150, 170, 169, 175, o paskutinis likutinis yra 675, diskontavimo formulė sudarys reikšmės yra 116, 101, 87, 77, 67, 59, 51, 41, 42, 37 ir galiausiai - 123. Šios vertės padidės iki 809. Realiais grynaisiais pinigais, kaip prognozuojama, verslas uždirbs 2 186 000 USD, pirmasis skaičių rinkinys. Diskontuojant taikant 16,7 normą, ši vertė, šiandien , yra verta 809 000 USD. Taigi, jei prašoma kaina yra lygi arba mažesnė už tą vertę, sandoris yra geras. Jei jis yra didesnis, potencialus pirkėjas tikriausiai turėtų praeiti.
KITOS PROBLEMOS
Diskontuotų pinigų srautų analizė beveik visada taikoma, kai įmonė galvoja įsigyti kitą. Kaip parodyta aukščiau, ši technika yra pakankamai paprasta, jei taikoma atsargiai. Darbui atlikti pakanka paprastos skaičiuoklės. Tačiau tikrasis darbas nėra matematikos formulės taikymas.
Kaip Davidas Harrisonas nurodė rašydamas Strateginiai finansai , „DCF vertinimo paprastumas tikriausiai labiausiai prisideda prie to, kad nuvertinamas laikas, reikalingas vertinimo darbams. Pagalvokite apie tai - bet kada nereikia atlikti DCF skaičiavimų; jie bėga akimirksniu. Bet DCF yra toks pat geras, kaip ir jo įnašai, todėl tas senas posakis: „tu esi tai, ką tu valgai“. negalėjo būti tikresnis DCF atžvilgiu. Geri įvertinimai duoda gerų įvertinimų; blogi įvertinimai ¦ gerai, jūs žinote likusius dalykus. Kaip gauti pagrįstą mūsų diskontuotų pinigų srautų įvertinimų diapazoną? Čia slypi problema - gremlinas, kuris suvalgo mūsų laiką, išvaro mus iš proto ir priverčia mus jaustis kaip plovinėjančius mėgėjus “.
Kitaip tariant, DCF labai priklauso nuo daugelio neryškesnių klausimų, kurių neaiškiausia yra tai, kaip ateitis elgsis su verslu, kurį ketiname pirkti. Čia, kaip visada, labai svarbu išsamus pramonės išmanymas, konservatyvios prielaidos, kruopštus kruopštus požiūris į verslą, ypač vizitai su jo klientais ir tiekėjais, taip pat tam tikras pirkėjo nuolankumas. Daugelis savininkų labai pasitiki savo galimybėmis ir menkai vertina pardavėją. Tai turėtų būti daug didesnė raudona vėliava nei silpnas DCF skaičius.
BIBLIOGRAFIJA
„Diskontuoti pinigų srautai“. Chartered Management Institute: Kontroliniai sąrašai: informacijos ir finansų valdymas . 2005 m. Spalio mėn.
kas yra krikšto spaudos pažintys
Glazgas, Bo. „Metrika ir matai: grynųjų pinigų srautais pagrįsta analizė valdo tūpimą“. Chemijos rinkos pranešėjas . 2002 m. Lapkričio 25 d.
Harrisonas, Davidas S. „Verslo vertinimas paprastas: viskas susiję su grynaisiais“. Strateginiai finansai . 2003 m. Vasaris.
Makholm, Jeff D. „Ginantis„ aukso standartą “: sunku numatyti atsisakyti diskontuotų pinigų srautų metodo, kuriuo taip stipriai remiamasi per pastaruosius porą dešimtmečių“. Komunalinės paslaugos kas dvi savaites . 2003 m. Gegužės 15 d.
'Ko tu vertas? Pardavėjams tai grįžta į ateitį, tačiau pirkėjams - čia ir dabar “. Finansų planavimas . 2005 m. Gegužės 1 d.
